Оценка ценных бумаг

Информация может быть не достоверна

Ценными бумагами признаются также обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав в соответствии со статьей 149 ГК РФ (бездокументарные ценные бумаги).

Ценными бумагами являются: акции, векселя, закладные, инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда, коносаменты, облигации, чеки и иные ценные бумаги, названные в таком качестве в законе или признанные таковыми в установленном законом порядке.

Выпуск или выдача ценных бумаг подлежит государственной регистрации в случаях, установленных законом.

Оценка акций и других ценных бумаг может быть проведена для определения рыночной стоимости:

1. Долевых ценных бумаг
   - обыкновенных акций
   - привилегированных акций
2. Долговых ценных бумаг
   - облигаций
   - векселей
3. Производных ценных бумаг
   - опционов
   - фьючерсов
4. Ценных бумаг, эмитированных государственными органами, финансовыми институтами (биржами, банками), предприятиями и организациями.

Наибольшее влияние на стоимость ценных бумаг оказывают следующие факторы:

• Спрос, определяемый предпочтениями потребителей. Предпочтения зависят от того, какие доходы приносит объект или вид деятельности собственнику, в какое время, с какими рисками это связано, каковы возможности контроля и перепродажи объекта.
• Доход (прибыль), который может получить собственник объекта. Доход зависит от характера хозяйственной деятельности и возможности получить прибыль от продажи объекта после его использования. Прибыль от хозяйственной деятельности определяется соотношением доходов и расходов.
• Время. Оно рассматривается в нескольких измерениях: как текущее время при дисконтировании финансовых потоков и как конечные отрезки времени, например для сроков окупаемости затрат.
• Риск, под которым понимается вероятность того, что фактически полученный доход будет отличаться от ожидаемого.
• Степень контроля, который получает новый собственник (инвестор). Она непосредственно зависит от объема прав, обусловленных финансовым инструментом.
• Ликвидность: рынок готов выплатить дополнительную премию за активы, которые могут быть обращены в деньги с минимальными потерями части стоимости.
• Ограничения: стоимость компании реагирует на любые ограничения, которые могут возникнуть впоследствии (например, государство ограничивает цены на продукцию).
• Спрос и предложение, их соотношение. Спрос на активы наряду с их полезностью зависит от платежеспособности потенциальных инвесторов и др.

В целом факторы, влияющие на стоимость ценных бумаг, можно подразделить на внешние и внутренние, макроэкономические и микроэкономические, объективные и субъективные, вероятные (ожидаемые), маловероятные (возможные) и случайные (неизвестные и неожидаемые).

• К внешним факторам относятся факторы, не зависящие непосредственно от фондового рынка (инфляция, конкуренция, политические и экономические кризисы).
• К внутренним факторам относятся факторы, тесно связанные с развитием фондового рынка (уровень экономической состоятельности эмитента, соотношение спроса и предложения).
• К макроэкономическим факторам относятся общие тенденции развития переходной экономики (политика государства и конкретные действия его института).
• К микроэкономическим факторам относятся направление развития регионального рынка и отдельного отраслевого сегмента рынка ценных бумаг.
• К объективным факторам можно отнести влияние изменений фондовых индексов, изменение курса ценных бумаг из-за повышения или уменьшения инвестиционной привлекательности.
• Субъективные факторы, связанные с деятельностью эмитента и его контрагентов:
  - вероятные (ожидаемые),
  - маловероятные (возможные),
  - случайные (неизвестные и неожидаемые).

Существенное влияние на стоимость ценных бумаг оказывают также затраты (издержки) связанные с выпуском, размещением, обращением, сменой собственника ценных бумаг.

Цели оценки ценных бумаг:

Оценка стоимости ценных бумаг проводится:

• при купле - продаже;
• для нотариуса при вступлении в наследство;
• при ликвидации компании-эмитента или компании-инвестора;
• при слиянии, поглощении, реструктуризации и др.;
• при внесении ценных бумаг в уставный капитал;
• при определения стоимости залога;
• при передачи ценных бумаг в доверительное управление;
• при определении текущей рыночной стоимости компании и ее активов;
• при дополнительной эмиссии акций;
• при привлечении источников внешнего финансирования;
• при имущественных спорах;
• при приватизации;
• при переходе на Международные стандарты финансовой отчётности (МСФО);
• при разработке бизнес-планов и инвестиционных проектов.

Содержание и объем работы, осуществляемый при проведении оценки стоимости ценных бумаг

1. Заключение договора на проведение оценки, включающего задание на оценку.
   
   
2. Сбор и анализ информации, необходимой для проведения оценки. Оценщик изучает количественные и качественные характеристики объектов оценки, проводит идентификацию объекта оценки и соответствующих объекту имущественных прав. Собирает информацию, существенную для определения стоимости объектов оценки теми подходами и методами, которые на основании суждения оценщика должны быть применены при проведении оценки, в том числе:
   а) информацию о политических, экономических, социальных и экологических и прочих факторах, оказывающих влияние на стоимость объектов оценки;
   б) информацию о спросе и предложении на рынке, к которому относится объект оценки, включая информацию о факторах, влияющих на спрос и предложение, количественных и качественных характеристиках данных факторов;
   в) информацию об объекте оценки, включая правоустанавливающие документы, сведения об обременениях, связанных с объектом оценки, информацию о физических свойствах объектов оценки, его технических и эксплуатационных характеристиках, износе и устаревании, прошлых и ожидаемых доходах и затратах, данные бухгалтерского учета и отчетности, относящиеся к объекту оценки, а также иную информацию, существенную для определения стоимости объектов оценки.
   
   
3. Применение подходов к оценке объекта. Для оценки стоимости ценных бумаг традиционно используются три подхода к оценке (затратный, сравнительный и доходный), являющиеся стандартными, принятыми Российской и Международной практикой. Каждый из этих подходов приводит к получению различных значений рыночной стоимости объектов оценки. Дальнейший сравнительный анализ позволяет определить достоинства и недостатки каждого из использованных подходов и установить окончательную рыночную стоимость объектов оценки. Окончательная оценка проводится на основании того подхода или подходов, которые выбраны как наиболее надежные в применении к данному объекту оценки. Результаты, полученные различными подходами к оценке, согласуются для получения величины стоимости объектов оценки.
   
   Особое значение имеет доходный подход, так как именно величина, способ и время получения дохода и выгод от владения ценными бумагами интересуют инвестора прежде всего, поэтому можно сказать, что базовая формула доходного подхода является основной формулой для расчета стоимости ценных бумаг.
   

   
   Процедура оценки стоимости ценных бумаг представляет собой ряд взаимосвязанных этапов. На начальном этапе так же, как и при оценке бизнеса в целом, оценщик определяет цель оценки, изучает уставные документы компании эмитента, саму ценную бумагу, являющуюся объектом оценки, условия ее выпуска.
   
   Оценщик выбирает методы оценки и формирует информационную базу. Особое значение в информационной базе занимает нормативно-законодатсльный блок, так как выпуск, обращение и погашение ценных бумаг, а также деятельность эмитента, инвестора и других участников фондового рынка строго регламентируются и контролируются специальными государственными органами, в частности Федеральной службой по финансовым рынкам.

4. Согласование (обобщение) результатов применения подходов к оценке и определение итоговой величины стоимости объектов оценки.
   
   
5. Составление отчета об оценке. Все результаты, полученные на предыдущих этапах, сводятся воедино и излагаются в виде отчета.